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青岛海尔登陆D股,能否打破增速瓶颈?

2018-10-26 07:51:47 新京报  陈维城程子姣

  新京报快讯(记者陈维城 实习生程子姣)这个10月对于家电三巨头来讲都非同寻常。10月23日晚间,美的集团宣布吸收合并小天鹅,重组洗衣机业务;此前一天,习近平总书记视察格力电器(000651,股吧),格力也整合了冰箱企业晶弘电器。10月24日,青岛海尔(600690,股吧)正式西进法兰克福,登陆中欧所D股市场,成为中欧所D股市场第一只D股股票。

  如今家电三巨头都在多元化、全球化布局,但青岛海尔营收与净利润增速都垫底。最新市值显示,美的集团与格力电器总市值早已超过2000亿元,而青岛海尔还在800亿元徘徊。

  登陆D股最高有望募资超25亿元

  从年初传言到正式在D股交易,青岛海尔用了8个多月时间。今年2月初,有消息称,海尔计划在德国上市,将成为首个D股上市的中国企业。当时青岛海尔表示,正在研究论证D股发行的可行性,但尚未聘请专业机构开展工作、亦未形成任何内部决策。

  4月初,青岛海尔正式表示,为促进公司业务发展,深入推进公司全球化战略,公司拟在中欧国际交易所D股市场首次公开发行股票并上市,本次发行上市将通过法兰克福证券交易所的准入并挂牌交易实现。

  中国证监会6月份核准青岛海尔发行不超过4.6亿股境外上市外资股,完成本次发行后,公司可到中欧国际交易所D股市场上市。

  中欧国际交易所股份有限公司系上海证券交易所、德意志交易所集团及中国金融期货交易所合资设立的股份有限公司。

  证券业内人士表示,中欧所设立是在一带一路金融创新的前提下,鼓励部分领先的制造业企业去德国上市。一定程度上可以解决资金出境困难,提高市场认知度;欧元利率更低,可以打开融资渠道,但企业要将资金拿回国内使用,需要考虑外汇成本。

  青岛海尔D股发行价为每股1.05欧元,本次发行的D股股数为2.65亿股(超额配售权执行前)及可能最高3975万股的超额配售股份。超额配股权未行使前,总募资净额为2.78亿欧元,换算成人民币22.12亿元,如超额配股权获全部行使,额外募集所得净额约4174万欧元,换算成人民币3.32亿元。

  接近市场人士透露,青岛海尔D股获得全球长线基金、对冲基金、主权基金及零售投资者超额认购。其中长线基金认购比例高达65%,对冲基金占34%。

  天风证券认为,此次D股上市有助于青岛海尔扩大在整个欧洲市场的知名度,也可以借助于D股这样一个平台,进一步整合欧洲的各资产和业务。短期因为两地价差较大而使得A股市场股价受到情绪冲击,但值得注意的是,此次D股的发行量仅占目前公司总股本的4.3%,预计公司股价未来的定价权仍然在A股投资者手上。

  全球并购不断,欧洲市场存短板

  青岛海尔一边筹划进军D股,一边不忘全球并购布局。

  9月28日晚间,青岛海尔表示,拟耗资4.75亿欧元,折合人民币38.05亿元收购意大利家电企业Candy100%的股权。

  根据欧睿国际Euromonitor数据,海尔已连续九年蝉联全球大型家电第一品牌。海尔与旗下美国GE Appliances、新西兰Fisher & Paykel、日本AQUA、卡萨帝、统帅五大家电品牌构建起世界级的家电产业集群,实现对全球市场的覆盖。

  海尔全球化布局自1998年开始,当时提出全球化的目标是,国内生产国内销售1/3;国内生产海外销售1/3;海外建厂海外销售1/3。而如今的全球化战略却是频繁并购。

  2012年,海尔成功收购新西兰家电企业Fisher & Paykel,这是海尔继2011年斥资1.28亿美元收购三洋电机在日本和东南亚的白电业务后,又一起并购案。

  2016年6月,青岛海尔发布公告宣布已支付55.8亿美元收购美国第一家电品牌GE Appliances,此次收购帮助海尔进一步拓展海外市场。青岛海尔2017年上半年年报显示,交割一年内GE Appliances实现收入225亿元人民币,净利润11.6亿元人民币。

  天风证券认为,回顾海尔的历史,公司自身持续耕耘与并购重组日本三洋白电业务、GE家电业务、受托管理新西兰Fisher&Paykel业务、持股墨西哥MABE,然而从海尔的海外品牌版图看,欧洲却始终缺乏一个有影响力的当地品牌,海尔收购Candy意在补上欧洲市场短板。

  2018年上半年,青岛海尔海外收入358亿元,占比40.4%,看似亮眼。但业内人士认为,频繁并购需要充足资金,青岛海尔以并购为主的全球化战略,短期影响了公司业绩增长速度。

  在美的集团收购东芝白电之后,全球化战略更进一步,这也对于青岛海尔形成更大压力。有声音认为,青岛海尔D股上市或许为了方便融资,为后续收购计划做准备。

  青岛海尔也表示,进入欧洲资本市场是青岛海尔全球化战略的重要一环。计划利用中欧两地的资本市场实现资金来源多元化,优化资本结构,扩大投资者基础。利用德国上市来提升其全球品牌知名度,并支持其业务战略和全球部署,特别是在欧洲家电市场的进一步扩张。

  增速垫底三大家电巨头

  根据欧睿国际的数据,2017年,青岛海尔在冰箱、家用洗衣机领域全球销量排名第一。中怡康2017全年中国市场洗衣机品牌份额数据显示,海尔市场份额占比达29.9%,接近整个市场的三分之一。小天鹅占18.5%,美的占5.8%。“美的+小天鹅”份额合计已达24.3%,逼近海尔。

  近期家电行业大事不断,10月23日,美的集团吸收合并小天鹅,或将重组布局洗衣机业务。虽然短期威胁不到海尔,但影响必然存在。

  此外,格力电器整合接手冰箱企业晶弘电器,如此多元化布局是否意指青岛海尔有待观察,但青岛海尔在家电三大巨头中表现并不出众。

  8月30日晚间,家电三巨头美的集团、格力电器、青岛海尔齐发2018年半年度报告。美的集团营业总收入1437亿元,格力电器实现营业总收入920.05亿元,青岛海尔实现收入885.92亿元,同比增长分别15.02%、31.40%、14.19%;三者的归属于母公司的净利润分别为129亿元、128.06亿元、48.59亿元,增长分别为19.66%、35.48%、10.01%。在营收与净利润增速方面,三大家电巨头中青岛海尔垫底。

  近三年来青岛海尔的营业收入与净利润逐年增加。2017年,海尔全年实现收入1592.54亿元,同比增长33.68%,归属净利润69.3亿元,同比增长37.37%;营收与净利润均创历史新高,但与其他两家相比仍逊色。格力2017年营业收入为1482.86亿元不及海尔,但净利润224亿元是青岛海尔的三倍。美的2017年的营业收入2407.12亿元,净利润为172.84亿元,也大大高出海尔。

  新京报记者注意到,白色家电的行业净利率一般在7%左右,而青岛海尔2015年-2017年的净利率分别是6.60%、5.62%、5.68%,美的集团2015年-2017年的净利率分别是9.84%、9.97%、7.73%,格力电器2015年-2017年的净利率分别是12.91%、14.33%、15.18%,净利率没能跑赢行业平均水平,也没能跑赢格力等主要竞争对手。

  家电分析师梁振鹏表示,因为白色家电中空调毛利最高,美的与格力在中国空调市场共占据60%以上,而海尔空调只有10%左右,所以利润增速不及其他两家。

  近期格力电器发布2018年度前三季度业绩预告,公司营业总收入和净利润水平或超过2017年全年水平,营业收入有望突破1500亿元。今年8月份,格力电器董明珠更是提出到2023年销售目标6000亿元。

  美的集团也不甘示弱。10月19日晚,美的集团创始人何享健在美的集团50周年战略发布会现场提到,未来营收、市值将双双达到5000亿元。

  产业分析师洪仕斌表示,青岛海尔肯定有压力,但在国内房地产业下行,家电市场趋于饱和,走高端化品牌与全球化战略仍是海尔的着力点。

(责任编辑:李莹 HN016)
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